國內(nèi)瓶裝水市場第二大品牌華潤怡寶，日前傳出赴港上市的消息。在上市傳聞之前，華潤怡寶于今年2月經(jīng)歷了二股東麒麟的退出。在業(yè)內(nèi)人士看來，過去十年與麒麟的“聯(lián)姻”，為華潤怡寶帶來了多元產(chǎn)品的開發(fā)技術(shù)，多品類已是其必選項，只靠瓶裝水在資本市場也無法贏得高籌碼。對比身在港股市場的農(nóng)夫山泉，一二名的實力差距顯著：華潤怡寶營收大約是農(nóng)夫山泉的35%-50%，但凈利不足農(nóng)夫山泉的五分之一。然而，傳出上市消息的華潤怡寶已大招頻出，去年底斥資數(shù)十億大舉建廠擴產(chǎn)，并在今年4月推出了高端水怡寶露，將瓶裝水價格拉到10元以上。

傳“最早或在明年上市”

日前據(jù)知情人士透露，華潤考慮讓旗下包裝飲用水子公司華潤怡寶飲料（中國）有限公司在香港首次公開募股，籌資規(guī)?？赡芨哌_10億美元，約78億港元，最早或在明年上市。知情人士指，討論尚處于早期階段，規(guī)?；驎r機等IPO的細節(jié)可能會發(fā)生變化?！断M鈦度》就此傳聞向華潤方面求證，對方表示并不知情。

農(nóng)夫山泉登陸港股至今超過一年半，此次是瓶裝水第二品牌傳出的IPO消息。根據(jù)中研普華研究院數(shù)據(jù)，我國瓶裝水行業(yè)集中度較高，農(nóng)夫山泉市場占有率達到26.5%，位居第一；其次是華潤怡寶，市場占率為21.3%；隨后是康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露，市占率分別為10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

在上市傳聞之前，華潤怡寶剛剛經(jīng)歷了二股東退出的變動。公開資料顯示，2011年華潤創(chuàng)業(yè)與日本麒麟公司簽訂了合資協(xié)議，雙方以60%、40%的股比成立合資公司，并將各自在中國市場內(nèi)的非酒精飲料業(yè)務(wù)注入合資公司。基于與麒麟的合作，華潤怡寶也推出全國性的多品類飲料業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，截至2020年底，華潤怡寶在售水飲品類達35個，覆蓋純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸飲料等8大品類。

這場十余年的“聯(lián)姻”于今年2月戛然而止。據(jù)媒體報道，麒麟控股同意以1150億日元，把在華潤合資飲料公司的40%股份轉(zhuǎn)讓給Plateau Consumer Ltd.。按此估算，華潤怡寶估值22.75億美元，折合178億港元。關(guān)于此部分股權(quán)，有知情人士稱，華潤一直在尋求將資產(chǎn)變現(xiàn)，鼓勵旗下子公司自籌資金。

易觀分析品牌零售行業(yè)分析師李心怡向《消費鈦度》表示：“華潤怡寶與麒麟聯(lián)姻本意在于拓展品類矩陣，實現(xiàn)從瓶裝水企業(yè)到多元化飲料企業(yè)的轉(zhuǎn)身。但十年以來華潤怡寶的多品類發(fā)展并不是很順利，麒麟在資本層面退出、僅保留品牌授權(quán)的行動，意味著這次聯(lián)姻或許并沒有達到麒麟原本的預(yù)期值。對于怡寶而言，過去十年的聯(lián)姻帶來了多元產(chǎn)品的開發(fā)技術(shù)，無論麒麟去還是留，多品類發(fā)展仍然是一個必然選項，否則只靠瓶裝水業(yè)務(wù)增長有限，在資本市場也無法贏得高籌碼，這也就意味著怡寶未來仍然需在飲料品類上加大研發(fā)和營銷投入?！?

營收是農(nóng)夫山泉的一半

雖然瓶裝水第二品牌的上市傳聞尚未經(jīng)坐實，但業(yè)內(nèi)不免將華潤怡寶與身在港股的瓶裝水第一品牌農(nóng)夫山泉相較。

公開資料顯示，農(nóng)夫山泉于2020年9月赴港上市，目前市值4774億港元。根據(jù)最新年報，2021年農(nóng)夫山泉實現(xiàn)營業(yè)收入296.96億元，同比上升29.8%，母公司擁有人應(yīng)占溢利錄得71.62億元，同比增加35.7%。根據(jù)農(nóng)夫山泉招股書，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉營業(yè)收入分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元。此外農(nóng)夫山泉2020年實現(xiàn)收入228.77億元。

根據(jù)華潤怡寶現(xiàn)有公開業(yè)績來看，2017年至2019年華潤怡寶的總營業(yè)收入為100.35億元、104.35億元和103.96億元。農(nóng)夫山泉的營收約是其兩倍以上，增速表現(xiàn)也超過華潤怡寶。

從盈利能力維度看，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉歸屬股東凈利分別實現(xiàn)33.79億元、36.06億元、49.5億元以及2020年的52.77億元。在2018年至2020年，怡寶沒有公布歸屬股東凈利，公司實現(xiàn)的利潤總額分別是7.27億元、8.63億元及10.37億元。據(jù)業(yè)內(nèi)計算，農(nóng)夫山泉歸屬凈利分別是怡寶利潤總額的5倍、5.7倍以及5.09倍，如果按農(nóng)夫山泉利潤總額計算，額度將更大。也就是說，怡寶營收大約是農(nóng)夫山泉的35%-50%，但凈利不足農(nóng)夫山泉的五分之一。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬朱丹蓬表示，“如果跟農(nóng)夫山泉比較，怡寶的含金量略顯不足。從目前來看，怡寶在多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的戰(zhàn)略的規(guī)劃、落地、實施和變現(xiàn)能力方面都是比較欠缺的?！?

雖然與龍頭實力尚有差距，但華潤怡寶在去年底也拿出了大舉建廠擴產(chǎn)的姿態(tài)：2021年9月至11月間華潤怡寶接連官宣了3個新項目：在華南、華東與東北新建水生產(chǎn)基地，總投資額超過55億元。其中9月底華潤怡寶與長白山森工集團、安圖縣就“華潤怡寶長白山飲用水生產(chǎn)基地項目”進行正式簽約，總投資預(yù)計逾5億元，位于長白山脈，這也是農(nóng)夫山泉與伊利的水源基地，推10元以上高端水

華潤怡寶的官網(wǎng)顯示，其瓶裝水銷量已超過1000億瓶。瓶裝水的強勢，遠超其他飲料的表現(xiàn)。

據(jù)悉，華潤怡寶旗下自有品牌9個，包括“怡寶”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授權(quán)的“午后奶茶”“火咖”系列。業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，華潤怡寶新品銷售額分別為6141.28萬元，8671.04萬元，2.52億元，在百億級別的總營收中占比并不多。從研發(fā)投入來看，華潤怡寶同期研發(fā)投入分別為1309.08萬元、1632.59萬元、1828.05萬元。

從春夏之交的新品來看，一邊是在飲料大類中謀求第二增長曲線，一邊是鞏固瓶裝水領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。

今年3月，華潤怡寶佐味茶事系列產(chǎn)品綠茶口味上市。主打“0糖0脂”的標(biāo)簽。4月，華潤怡寶悄然上線高端天然飲用礦泉水——怡寶“露”。作為華潤怡寶首個高端礦泉水品牌，12瓶裝的怡寶“露”每箱售價約為150元，平均每瓶350ml裝的單價約在12元以上。截至4月20日，該產(chǎn)品在怡寶淘寶官方旗艦店的月銷量為個位數(shù)。

從10元以上的價格上來看，直接對標(biāo)巴黎水、依云、圣培露、百歲山的本來旺等產(chǎn)品。

朱丹蓬認為，國內(nèi)消費者對于礦泉水的認識、認知以及認可，已經(jīng)到了水到渠成的紅海期，加上整個純凈水市場已經(jīng)觸及天花板，華潤怡寶此時進行高端礦泉水的布局是正確的選擇。

對此，李心怡認為華潤怡寶推出高端產(chǎn)品線符合行業(yè)整體趨勢：“瓶裝飲用水在整個軟飲料賽道中都屬于增速領(lǐng)先的品類，在消費升級的大趨勢下，瓶裝飲用水本身也存在高端化趨勢。以往怡寶的瓶裝水產(chǎn)品線比較單一，在消費升級浪潮大勢下推出高端產(chǎn)品線，可以拓展一些細分場景與細分人群，某種意義上是在搶增量，夯實怡寶的包裝水基本盤，同時也可拉高消費者對于怡寶品牌的印象，起到提升品牌影響力的作用。”

“消費者購買高端水，不只是在為優(yōu)質(zhì)水源和健康付費，更是在為產(chǎn)品背后‘昂貴’的故事買單?！焙瞎ど檀髮W(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院副院長尹元元指出。至于華潤怡寶未來能夠為資本市場講出多少新故事，還值得關(guān)注。