2021年，東鵬飲料業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 69.78 億，同比增長(zhǎng)40.72%；凈利潤(rùn)11.93 億，同比增長(zhǎng)46.90%。

想都不用想，這個(gè)業(yè)績(jī)依舊幾乎全部由東鵬特飲貢獻(xiàn)，一款終端賣價(jià)才幾元錢的飲料能賣出近70個(gè)億，只能說明公司的品牌已具備一定的知名度和用戶粘性。

目前在整個(gè)能量飲料市場(chǎng)，東鵬已經(jīng)是僅次于紅牛且遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩出老三一大截的老二，說他是國產(chǎn)能量市場(chǎng)的龍頭一點(diǎn)都不夸張（畢竟紅牛算是泰國的品牌）。

這背后的原因，主要來自于東鵬對(duì)于能量飲料用戶群體深刻的洞察，當(dāng)紅牛還端著架子做易拉罐時(shí)，東鵬注意到，使用功能性飲料的核心群體（藍(lán)領(lǐng)工人）一般是開車的時(shí)候喝，有瓶蓋的塑料瓶自然比易拉罐要親民得多，而且易拉罐的成本本來就比塑料瓶高得多，白領(lǐng)們可以不計(jì)較一元兩元的區(qū)別，但藍(lán)領(lǐng)們不同，他們是對(duì)價(jià)格是非常敏感的，而且300ml也確實(shí)不夠藍(lán)領(lǐng)們喝。

因此，抓住用戶核心需求的東鵬推出500ml容量、價(jià)格比紅牛還便宜的雙重瓶蓋（防塵還能當(dāng)煙灰缸）塑料大金瓶時(shí)，瞬間引爆了市場(chǎng)。

那么現(xiàn)在的問題就在于，僅依靠東鵬特飲一款產(chǎn)品的東鵬飲料還能高增長(zhǎng)多久？

01

價(jià)值事務(wù)所

東鵬特飲的天花板

首先先下結(jié)論，東鵬特飲所處的功能性飲料天花板非常高。

奧秘就藏在功能性這三個(gè)字里，普通的飲料生命周期就那么幾年，曾經(jīng)紅極一時(shí)的AD鈣、冰紅茶、六個(gè)核桃等都是風(fēng)光沒幾年后就開始走下坡路，畢竟，再好喝/再好吃的東西，喝多/吃多了也會(huì)膩的。

而功能性飲料，如可樂（里面加了咖啡因）、咖啡以及今天講的能量型飲料，他們的生命周期都非常長(zhǎng)，典型的幾個(gè)品牌，可口可樂、雀巢咖啡、紅牛這么多年了，業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)！

因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)他們的需求并不僅僅是好吃/好喝，還有提神，更何況，咖啡因本身還具備一定的成癮性。

因此，現(xiàn)在說東鵬天花板還為時(shí)尚早，隔壁紅牛現(xiàn)在一年的營(yíng)收都逼近300億了，東鵬至少看到300億還是可以的。

畢竟，公司現(xiàn)在近一半的營(yíng)收都來自于廣東（2021 年廣東區(qū)域收入 31.99 億，同比增長(zhǎng)29.7%，占比 45.9%），公司只用將廣東的成功復(fù)制到全國其他地區(qū)，200億營(yíng)收便基本沒問題，況且廣東如此大基數(shù)還能以近30%的速度增長(zhǎng)，300億營(yíng)收是完全可以期待的。

至于大家可能要說，功能性飲料賽道這么卷，除了紅牛這個(gè)老大哥，還有達(dá)利園的樂虎、紅牛代理商華彬集團(tuán)新推出的戰(zhàn)馬、娃哈哈的啟力、中沃的體質(zhì)能量、魔爪、XS、日加滿……這么多品牌。

但不難發(fā)現(xiàn)，近些年除了東鵬市占率不斷在提高，其余的品牌幾乎都在下降，一款面對(duì)大眾的消費(fèi)品，如果累計(jì)營(yíng)收能破百億，就足以說明他有一定的品牌忠誠度（畢竟大眾消費(fèi)品都是靠一單一單小金額累積出來的），如果一個(gè)細(xì)分行業(yè)能做到龍頭且甩開后面老二一大截，那就證明他各方面做得都很不錯(cuò)，剩下的主要就是看公司所處的賽道天花板以及未來的多元化能力了。

僅憑東鵬特飲這一款大單品，公司再高速成長(zhǎng)個(gè)三五年基本上沒有問題，他的空間還大大的有。

02

價(jià)值事務(wù)所

東鵬的長(zhǎng)期困境

但僅有東鵬特飲這一款大單品，顯然還是不足以服眾的。雖然他還能高速成長(zhǎng)一段時(shí)間，但天花板就擺在那里，大單品企業(yè)或早或晚終究會(huì)遇上困境，隔壁的格力電器、長(zhǎng)春高新就是典型的例子。

畢竟，茅臺(tái)只有一個(gè)。

和東鵬最為相像的，就要屬養(yǎng)元飲品了，旗下只有六個(gè)核桃一款單品，當(dāng)營(yíng)收在2015年達(dá)到巔峰91億后就逐年下滑，雖然2020年有疫情影響在里面，但其實(shí)疫情只是使公司下滑的趨勢(shì)加快了，核心還是因?yàn)榱鶄€(gè)核桃已經(jīng)過氣。

當(dāng)然，前文也說了，功能性飲料的天花板是比核桃乳要高的，生命周期也更強(qiáng)，因此在東鵬的貨物能在全國暢銷之前，還能高速增長(zhǎng)一段時(shí)間。

快則三五年，慢則7、8年，如果不能擺脫東鵬飲品單品獨(dú)大的局面，下坡路是遲早的事情。

這個(gè)道理，公司自己也是懂的，因此，東鵬也搞出了茶、咖啡、果汁、天然水等產(chǎn)品，效果還是有，但都被東鵬特飲的光芒遮擋完了。

2021年，公司除能量飲料外其他飲料收入 3.72 億元，同比增長(zhǎng)22.19%，占比 5.34%。

03

價(jià)值事務(wù)所

最后

功能性飲料天花板足夠高，目前東鵬營(yíng)收近70億，《價(jià)值事務(wù)所》認(rèn)為至少300億才是他的天花板（未來隨著通貨膨脹，說不定會(huì)更高一點(diǎn)），因此，中短期高速增長(zhǎng)是無憂的。

但長(zhǎng)期而言，單品獨(dú)大遲早碰上天花板，資本市場(chǎng)總是用預(yù)期對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，因此，估值拐點(diǎn)一定會(huì)提前于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，如果東鵬在營(yíng)收達(dá)200億時(shí)，第二增長(zhǎng)曲線還不明顯，或許市場(chǎng)就會(huì)對(duì)他的未來持悲觀態(tài)度了。

文章來源：價(jià)值事務(wù)所