2022年6月24日，匯源飲料重整方案通過法院終審裁定，匯源飲料重整資金計(jì)劃安排為16億元，文盛投資作為唯一重整投資人，目前正在按照重整計(jì)劃與管理人北京浩天律師事務(wù)所共同推進(jìn)重整方案的執(zhí)行事宜。

創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代初期的“匯源果汁”品牌，一度是國(guó)內(nèi)果汁行業(yè)龍頭，還曾登上紐約時(shí)代廣場(chǎng)大屏，并在2007年登陸港交所，至今已成立三十年。但如今的匯源，現(xiàn)金流枯竭，負(fù)債總額高達(dá)124.67億元了，缺少資金支持的品類無法獲得更完善的營(yíng)銷支撐，銷量上不去，也就無法提供更多的利潤(rùn)，匯源果汁已從“國(guó)民飲料”淪為了其他品牌的代工廠。

水務(wù)公司參與匯源飲料重整

6月24日，據(jù)全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)，北京市第一中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)北京匯源食品飲料有限公司提出的重整計(jì)劃。

與此同時(shí)，上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司在其官網(wǎng)發(fā)布消息稱，作為重整投資人，計(jì)劃投入16億元資金，成為匯源控股股東。這16億資金中，部分用于支付匯源破產(chǎn)費(fèi)用和償還小額債權(quán)，90%以上資金用于匯源的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)升級(jí)和強(qiáng)化。

文盛資產(chǎn)總裁姜濤表示，文盛投資還將為匯源飲料設(shè)計(jì)最佳的證券化方案，力爭(zhēng)3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市。

文盛資產(chǎn)披露，匯源總負(fù)債規(guī)模約80億元。據(jù)裁定書公布的重整計(jì)劃草案，北京匯源的債權(quán)人將根據(jù)債權(quán)類型，通過不同方式獲得受償。

其中，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)在六年內(nèi)進(jìn)行留債全額清償，普通債權(quán)在100萬元以下（含本數(shù)）的債權(quán)部分，以現(xiàn)金方式分兩次全額清償，超過100萬元的部分全部以債轉(zhuǎn)股方式進(jìn)行清償。

草案預(yù)計(jì)，參與轉(zhuǎn)股的債權(quán)人在轉(zhuǎn)股后將持有重整后的匯源公司股權(quán)比例為30％，轉(zhuǎn)股債權(quán)根據(jù)重整計(jì)劃規(guī)定視為全額清償。職工債權(quán)、稅款債權(quán)以現(xiàn)金方式一次性全額清償。

文盛資產(chǎn)指出，通過以上清償方式，匯源債權(quán)的清償率有望從6.1%提升至全額清償。

而近日一家水務(wù)公司也因參與匯源重組而獲得股價(jià)多日漲價(jià)。7月1日開盤，國(guó)中水務(wù)（SH600187）一字漲停，收獲近3個(gè)交易日來的第3個(gè)漲停板。截至發(fā)稿報(bào)3.09元/股，最新市值51.11億元。

針對(duì)股票交易異動(dòng)，6月30日晚間，國(guó)中水務(wù)公告稱，近期市場(chǎng)上流傳關(guān)于公司與上海文盛資產(chǎn)管理股份公司（以下簡(jiǎn)稱“文盛投資”）合作共同對(duì)外投資匯源果汁的有關(guān)傳聞，“市場(chǎng)猜測(cè)公司未來可能通過重組注入?yún)R源果汁”。

對(duì)此，國(guó)中水務(wù)在公告中表示，前期公司與文盛投資就北京匯源食品飲料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯源飲料”）重整計(jì)劃簽署了《項(xiàng)目合作協(xié)議》及《保密協(xié)議》，公司于2022年4月22日支付文盛投資履約保證金3億元人民幣，本協(xié)議僅為雙方意向性投資，不保證公司最終能參與此項(xiàng)目。

據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)中水務(wù)證券部工作人員證實(shí)，如果公司最終參與該項(xiàng)目，將會(huì)與文盛投資共同建立平臺(tái)，通過平臺(tái)來間接持股匯源。但對(duì)方表示，該協(xié)議僅為意向性協(xié)議，最后公司是否能夠參與該項(xiàng)目，取決于后期公司與文盛投資的談判。目前，包括雙方合作模式、項(xiàng)目投資金額和股權(quán)比例等在內(nèi)的問題，公司還未與文盛投資方面談妥。如果在這些方面存在分歧，計(jì)劃實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)也存在。

而對(duì)于這項(xiàng)合作何時(shí)能夠確定，國(guó)中水務(wù)方面表示，匯源的重整方案整體期限是一年時(shí)間，文盛投資目前作為唯一的重整投資人，正與重整計(jì)劃的管理方一同來推進(jìn)重整方案，待這一流程完成后，如果文盛有意尋找合作方，會(huì)基于《項(xiàng)目合作協(xié)議》考慮國(guó)中水務(wù)。

而對(duì)于有意參與此次項(xiàng)目的原因，國(guó)中水務(wù)方面表示，文盛投資擁有較多資源以及較大的項(xiàng)目挑選余地，通過與文盛投資合作，公司能夠挑選一些優(yōu)質(zhì)資源來給未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做儲(chǔ)備。而之所以選擇匯源，則是因?yàn)楣疚磥淼恼w發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)向農(nóng)業(yè)方向靠近。

迷茫的朱新禮和他的匯源

作為如今家喻戶曉的果汁企業(yè)，如今深陷巨額債務(wù)的匯源果汁也曾風(fēng)光無限。匯源果汁前身是一家即將倒閉的水果罐頭廠，1992年朱新禮接手了負(fù)債累累的沂源縣罐頭廠，成立了淄博匯源食品飲料公司。

為了選擇打開國(guó)際市場(chǎng)，朱新禮前往德國(guó)慕尼黑參加食品展銷會(huì)，從一家瑞士公司手里拿到了500萬美元的果汁訂單。僅僅數(shù)年間，匯源果汁迅猛擴(kuò)張。

但不擅長(zhǎng)做市場(chǎng)和營(yíng)銷、不擅長(zhǎng)精細(xì)化管理的朱新禮，此前多年都一直在為匯源尋覓合作對(duì)象。1999年左右，果汁市場(chǎng)上已經(jīng)巨頭林立，鮮橙多、每日C、農(nóng)夫果園、酷兒……大名鼎鼎的德隆系先看上了匯源，德隆的金融資本運(yùn)作最終打動(dòng)了朱新禮，2001年，雙方組建合資公司，德隆出5.1億元，占股51%，匯源資產(chǎn)出資持股49%。朱新禮把大部分核心資產(chǎn)都?jí)荷狭耍麍@藍(lán)圖畫完沒多久，德隆就把這兒當(dāng)小金庫(kù)，動(dòng)輒數(shù)千萬的借款，讓朱新禮心里一緊。2003年，兩方股東開始較量，都想把對(duì)方擠出公司，關(guān)鍵看誰能拿出真金白銀。最終，朱新禮險(xiǎn)勝，籌到2億元，加上早前的借款，在德隆大廈傾倒前贖身。

2005年，匯源公開招標(biāo)尋求合作，臺(tái)灣的統(tǒng)一來了。2005年3月，統(tǒng)一和匯源簽約組建合資公司。匯源以果汁業(yè)務(wù)資產(chǎn)入股，占95%，統(tǒng)一注資3030萬美元，占剩余5%。但朱新禮沒想到的是，臺(tái)灣當(dāng)局的政策成了攔路虎，臺(tái)灣企業(yè)在內(nèi)地投資不能超過資本凈值的40%，統(tǒng)一這些年累計(jì)的投資，恰恰是在這個(gè)端口。簽約4個(gè)月以后，合作夭折。

統(tǒng)一之后，達(dá)能和華平來了，也正是這兩家，是日后可口可樂并購(gòu)的重要推手。2006年7月，北京中國(guó)大飯店，達(dá)能高調(diào)宣布成為匯源果汁第二大股東。兩個(gè)月之后，匯源果汁向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)。

2007年2月23日，匯源果汁集團(tuán)有限公司正式掛牌上市。但在僅僅16個(gè)月后，出售公司就提上了日程。

2008年7月，高盛接下一筆機(jī)密委托，時(shí)任匯源非執(zhí)行董事孫強(qiáng)，邀請(qǐng)高盛安排拍賣匯源果汁主要股東所持有股份。孫強(qiáng)此前是華平亞洲業(yè)務(wù)主管，加上大股東朱新禮和達(dá)能，三方合計(jì)持有匯源果汁65%的權(quán)益。

2008年7月8日，高盛向多家公司發(fā)出了收購(gòu)建議書。7月24日，一份不具約束力的指示性出價(jià)提交給高盛，伸出橄欖枝的是可口可樂。一周后，匯源董事會(huì)正式獲知公司可能被全面收購(gòu)。

2008年8月31日，朱新禮下筆簽了收購(gòu)協(xié)議，正式?jīng)Q定把經(jīng)營(yíng)16年的企業(yè)送走。2008年9月3日，轟動(dòng)一時(shí)的交易公布，可口可樂、Atlantic Industries與匯源聯(lián)合宣布：可口可樂以每股12.2港元的代價(jià)收購(gòu)匯源果汁全部股份以及可轉(zhuǎn)債，總收購(gòu)金額超過24億美元。朱新禮個(gè)人擁有匯源公司42%的股份，如果并購(gòu)成功將進(jìn)賬74億港元。

2008年9月6日，朱新禮在匯源總部北京順義見媒體。就是在那次見面會(huì)上，朱新禮說出了著名的“企業(yè)要當(dāng)兒子養(yǎng)當(dāng)豬賣”的理論，以及“這次收購(gòu)，是純屬商業(yè)的、自愿的行為”，“匯源的出售與企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力無關(guān)”，“是匯源心甘情愿地嫁給可口可樂”。

那一年，可口可樂全球營(yíng)業(yè)收入319億美元，凈利潤(rùn)58億美元。匯源果汁在上年（2007年）賣了26億人民幣，賺了6.4億凈利潤(rùn)。

值得注意的是，可口可樂24億美元的收購(gòu)價(jià)格，對(duì)于朱新禮來說非常劃算。在2018年這輪停牌前，匯源果汁在港股的市值不過54億港元，這其中還包括了朱新禮后來注入的大筆上游資產(chǎn)。

然而，在2009年3月18日，商務(wù)部正式否決這樁收購(gòu)案，輿論嘩然。

而這也讓朱新禮和他的匯源果汁措手不及，據(jù)悉，在2007年上市前后，朱新禮一口氣在山東樂陵、吉林舒蘭、遼寧錦州、江西南豐、山西右玉、廣西桂林、安徽桐城、江蘇鹽城、黑龍江齊齊哈爾布局9家工廠。

準(zhǔn)備與可口可樂聯(lián)姻后，2008年的匯源果汁更加速了上游布局同時(shí)裁減了銷售體系。2007年年底，匯源員工總數(shù)還有9200多人，2018年年末，只剩下不到5000人，其中銷售營(yíng)銷人員僅有1160人。2009年，收購(gòu)意外被否，匯源才緊急調(diào)整架構(gòu)，增加銷售人員，年末時(shí)暴增到17000多人，其中銷售營(yíng)銷人員就高達(dá)13000多人。

匯源果汁在2011年還開啟了跨品類的嘗試，但其多元化戰(zhàn)略卻越來越?jīng)]有節(jié)奏。公開信息顯示：朱新禮曾多次跨界并購(gòu)其他品牌，并嘗試進(jìn)軍其他飲品。匯源曾以1201萬元的高價(jià)拍得“旭日升”164枚商標(biāo)和“冰茶”特有名稱、以1.17億元收購(gòu)三得利食品公司。甚至在近年來較為受歡迎的無糖蘇打水、NFC果汁方面，匯源果汁也都有所嘗試。

然而，這樣做的結(jié)果卻是進(jìn)一步枯竭了企業(yè)的現(xiàn)金流，缺少資金支持的品類無法獲得更完善的營(yíng)銷支撐，銷量上不去，也就無法提供更多的利潤(rùn)，最終匯源從“國(guó)民飲料”淪為了其他品牌的代工廠。

從2008年起，匯源果汁業(yè)績(jī)開始持續(xù)低迷，扣非凈利潤(rùn)從2011年至2016均為負(fù)，分別為：-2.3億元、-3.18億元、-4.79億元、-5.75億元、-5.53億元、-2.08億元。

從2013年至今，匯源出售的子公司已經(jīng)多達(dá)12家，交易額達(dá)到28億，頻繁刷新業(yè)內(nèi)出售公司的頻率和交易金額的記錄。到2017年，匯源公司負(fù)債高達(dá)114.03億元。

2018年的42億違規(guī)貸款

隨后的幾年，匯源果汁內(nèi)部的人事管理層也動(dòng)蕩不安。管理團(tuán)隊(duì)換了一茬又一茬。

而真正擊潰匯源的是2018年的42億違規(guī)貸款。

2018年8月，在香港上市的匯源果汁（01886.HK）尷尬地停牌中。朱新禮左右手騰挪的一筆高額借款違規(guī)了，盡管已經(jīng)償還給上市公司，卻還是影響了2017年年報(bào)出爐，又被穆迪調(diào)低評(píng)級(jí)、被深交所剔除出了港股通標(biāo)的證券名單。

據(jù)悉，匯源信任危機(jī)爆發(fā)于一則通告，根源則是一大筆沒有通過董事會(huì)批準(zhǔn)的貸款。

2018年3月29日，匯源果汁發(fā)布公告，承認(rèn)一起公司的違規(guī)貸款。從2017年8月15日至2018年3月29日期間，上市公司向北京匯源飲料提供了42.75億元短期貸款，以便后者應(yīng)對(duì)臨時(shí)營(yíng)運(yùn)資金需要或還債。北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長(zhǎng)朱新禮的關(guān)聯(lián)公司。朱新禮持有上市的匯源果汁65.03%的股份。

根據(jù)港交所規(guī)定，由于授予北京匯源飲料的貸款總金額，已經(jīng)超過資產(chǎn)比率的8%，需要進(jìn)行相關(guān)披露；然而，這筆貸款沒有被及時(shí)披露，也沒有經(jīng)過董事會(huì)批準(zhǔn)。目前貸款已經(jīng)歸還，上市公司也收取了1.5億元利息，但負(fù)面影響還在繼續(xù)：匯源果汁自4月3日開始停牌，并延后發(fā)布2017年業(yè)績(jī)，因?yàn)橄虮本﹨R源提供的關(guān)聯(lián)貸款，將直接或間接引發(fā)公司部分融資票據(jù)出現(xiàn)違約或潛在違約事件，公司要向融資票據(jù)相關(guān)方申請(qǐng)豁免。

港交所也對(duì)匯源果汁復(fù)牌附加了相關(guān)條件，要求對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行發(fā)證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果，并采取合適的補(bǔ)救措施。如果匯源果汁不能在2020年1月31日前達(dá)成所有復(fù)牌條件，港交所上市部將展開取消其上市地位的程序。

但違規(guī)貸款事件影響還在繼續(xù)，2018年6月13日穆迪將匯源果汁的信用評(píng)級(jí)下調(diào)三檔；惠譽(yù)于6月底也發(fā)布報(bào)告，將匯源果汁長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)及高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)，由B下調(diào)至CCC+，評(píng)級(jí)屬于負(fù)面觀察。該報(bào)告稱，下調(diào)匯源果汁評(píng)級(jí)是對(duì)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的反映。2018年7月12日，因恒生綜合小型股指數(shù)成份股調(diào)整，深交所將匯源果汁調(diào)出港股通股票名單。

2021年1月18日，停牌近3年的匯源果汁正式從香港交易所退市。對(duì)比2007年以來最大規(guī)模IPO登陸港股、創(chuàng)下超過300億港元的風(fēng)光，匯源果汁退市前的總市值僅為54億港元，縮水5/6。

2021年7月19日，匯源被傳出了破產(chǎn)的消息，企查查上顯示，北京匯源食品飲料有限公司新增破產(chǎn)重整信息。

由于北京匯源無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請(qǐng)人山東德源國(guó)際物流有限公司向經(jīng)辦法院北京市第一中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)北京匯源進(jìn)行重整。北京匯源破產(chǎn)重整案號(hào)為（2021）京01破129號(hào)。

值得一提的是，天眼查的數(shù)據(jù)還顯示，從2020年9月至今，匯源食品先后7次被強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)的達(dá)23.17億元。

天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的《北京匯源公司破產(chǎn)重整專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》指出，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2021年7月16日，北京匯源的母公司資產(chǎn)總額為10.93億元（1092653386.00元），負(fù)債總額為124.67億元（12467097889.82元），資產(chǎn)負(fù)債率為1140.99％，資不抵債金額為113.74億元（11374444503.82元）。

根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《北京匯源公司重整項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治鰣?bào)告》，截至2021年7月16日，在模擬清算狀態(tài)下，北京匯源普通債權(quán)的清償率僅6.1％。