5月19日，來自西安的飲料品牌冰峰將迎來深證主板上市審議，具有濃郁地方特色的冰峰飲料距離“國產(chǎn)汽水第一股”僅剩一步之遙。作為“三秦套餐”成員之一，冰峰飲料在陜西地區(qū)的汽水市場擁有絕對的話語權(quán)，但地方局限也成為其全國化擴(kuò)張的桎梏。從產(chǎn)品層面看，橙味汽水依然是冰峰飲料的最主要收入來源。面對飲料行業(yè)激烈的競爭及地方性汽水品牌的制約，在業(yè)內(nèi)人士看來，走向全國將與強(qiáng)勢汽水品牌直接同臺競爭，冰峰飲料在品牌建設(shè)和營銷網(wǎng)絡(luò)等方面還需大量投入。

即將上會

5月19日，中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會將召開2022年第57次發(fā)行審核委員會工作會議，審議西安冰峰飲料股份有限公司首發(fā)上市申請。

2021年7月，西安冰峰飲料股份有限公司正式向深交所遞交招股書。資料顯示，冰峰飲料擬在深交所主板發(fā)行不超過6000萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，保薦機(jī)構(gòu)為華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司，保薦代表人為何永平、謝濤。

對于上市募資的目的，冰峰飲料在招股書中表示，公司擬募資6.69億元，分別用于玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)項目、信息化管理平臺建設(shè)項目。

不過，目前冰峰飲料的產(chǎn)能利用率并沒飽和。招股書顯示，報告期內(nèi)，冰峰飲料擁有24000瓶/小時、18000瓶/小時兩條生產(chǎn)線。2018年至2021年上半年，冰峰飲料的產(chǎn)能利用率分別為56.84%、55.64%、60.21%和63.57%，旺季產(chǎn)能利用率分別為87.29%、82.55%、101.26%和89.18%。

食品飲料行業(yè)分析師張廣陽對《消費鈦度》表示，即使產(chǎn)能利用不足，但冰峰飲料上市、募資的目的主要還是期望以此走向全國，全國化發(fā)展必須要匹配的產(chǎn)能規(guī)模。“作為區(qū)域性汽水品牌，冰峰飲料走向上市之路大致有兩個原因，一是企業(yè)不滿足僅在區(qū)域壯大；二可能是企業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸?！?

此前，冰峰飲料與“兄弟”公司關(guān)聯(lián)交易的公允性曾引起證監(jiān)會的關(guān)注。在證監(jiān)會的首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會要求冰峰飲料說明向關(guān)聯(lián)方西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、上海萬合天宜影視文化有限公司和西安唐久物業(yè)管理有限公司進(jìn)行采購的金額占同類交易比例較高的原因、必要性，對比向獨立第三方采購產(chǎn)品價格說明交易價格的公允性，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)成本費用的情形。

招股書顯示，冰峰飲料與上述關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易金額較高。2018年至2021年上半年，冰峰飲料向關(guān)聯(lián)方的采購金額合計分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.3萬元和2366.82萬元，占營業(yè)成本比例分別為26.65%、26.35%、15.73%和20.69%。其中，西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司為冰峰飲料報告期內(nèi)的第二大原材料供應(yīng)商。

《消費鈦度》通過企查查App發(fā)現(xiàn)，冰峰飲料與上述關(guān)聯(lián)公司均為西安市糖酒集團(tuán)有限公司持股企業(yè)。

值得一提的是，冰峰飲料在報告期內(nèi)還存在5起訴訟糾紛，涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓、盈余分配等事項。

依賴區(qū)域市場

作為“三秦套餐”之一的冰峰飲料，沖刺IPO成為其擺脫區(qū)域飲料刻板印象的關(guān)鍵。

公開資料顯示，冰峰飲料誕生于1953年，主營業(yè)務(wù)為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。冰峰飲料主打的橙味汽水與陜西特產(chǎn)涼皮和肉夾饃并稱為“三秦套餐”。

2018年至2021年上半年，冰峰飲料的營業(yè)收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元；凈利潤分別為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤分別為6830.49萬元、7503.14萬元、9143.46萬元和5950.61萬元。

發(fā)展至今，冰峰飲料近年來在陜西市場的營收占到了總營收的八成左右。招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰飲料在陜西地區(qū)的銷售占比為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%，其他地區(qū)如華南、華北、華中、華東等各市場的收入貢獻(xiàn)百分比僅為個位數(shù)。

冰峰飲料在招股書中也坦言，公司存在一定的銷售區(qū)域集中風(fēng)險，這在一定程度上制約其未來向外拓展的業(yè)務(wù)。如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場區(qū)域，將對公司未來成長產(chǎn)生一定影響。

對于冰峰飲料超半個世紀(jì)的發(fā)展仍未能將產(chǎn)品鋪展至全國，張廣陽分析稱，“與冰峰飲料的品牌建設(shè)及營銷網(wǎng)絡(luò)有很大關(guān)系，對比同行業(yè)汽水企業(yè)，冰峰飲料的經(jīng)銷渠道規(guī)模小且過于分散?！?

2018年至2021年上半年各期末，冰峰飲料經(jīng)銷商數(shù)量分別為252家、282家、369家和343家，其中D級經(jīng)銷商（年采購額低于200萬）分別為220家、245家、329家和319家，占比分別為87.30%、86.88%、89.16%和93.00%；同期，冰峰飲料經(jīng)銷商的平均銷售額為107.72萬元、99.93萬元、81.63萬元和58.65萬元。

而冰峰飲料大部分收入依賴經(jīng)銷模式，報告期內(nèi)每年90%以上的收入來自經(jīng)銷渠道。2018年至2021年上半年，冰峰飲料經(jīng)銷渠道的銷售收入占總營收比例分別為95.21%、93.86%、91.02%和92.06%。

冰峰飲料在招股書中表示，公司依賴經(jīng)營積累，向省外市場開發(fā)的人財物資源相對不足，導(dǎo)致市場拓展能力受限。盡管在陜西和周邊地區(qū)，冰峰飲料品牌基礎(chǔ)深厚，知名度和美譽度高，但全國覆蓋面不足。

對于冰峰飲料的全國化，張廣陽認(rèn)為，競爭對手對市場區(qū)域和產(chǎn)品類別的相互滲透將長期持續(xù)，冰峰飲料全國化有很長的一段路要走。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，“通過資本市場的賦能，冰峰飲料會有更多的資源跟資金去應(yīng)對激烈的競爭環(huán)境。冰峰飲料在陜西雖然已成為了情懷與符號，但在全國市場上，仍是剛起步的‘孩童’?！?

“玻璃瓶”成限制？

走向全國，冰峰飲料面對的是處于“神仙打架”高度市場化的飲料行業(yè)。

對比其他品牌，冰峰飲料的研發(fā)費用遠(yuǎn)低于同行。招股書顯示，2018年至2020年，冰峰飲料研發(fā)支出930萬元、960萬元、1000萬元。而同行業(yè)可比公司東鵬飲料同期的研發(fā)費用分別為2181萬元、2830萬元、3554萬元，養(yǎng)元飲品同期的研發(fā)費用分別為2146萬元、5660萬元、5920萬元。

同時，冰峰飲料的研發(fā)費用雖保持增長，但其占總營收比例持續(xù)下滑。2018年至2020年，冰峰飲料的研發(fā)費用在總營收中占比分別為3.25%、3.18%、3.03%。

研發(fā)不足導(dǎo)致冰峰飲料產(chǎn)品略顯單一。目前，冰峰飲料主營橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品有玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。其中，橙味汽水是冰峰最主要收入來源。招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

據(jù)悉，冰峰飲料實行自產(chǎn)與委外相結(jié)合的生產(chǎn)模式，其中玻璃瓶裝產(chǎn)品由冰峰飲料自主生產(chǎn)，罐裝產(chǎn)品則采取委外生產(chǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，玻璃瓶的包裝也在物流方面限制了冰峰飲料走向全國的步伐。在報告期內(nèi)，雖然冰峰飲料的罐裝橙味汽水保持營收增長，但玻璃瓶橙味汽水營收卻一直處于下滑趨勢。2018年至2021年上半年，冰峰飲料瓶裝橙味汽水的銷量分為1.55億瓶、1.46億瓶、1.34億瓶和0.699億瓶；罐裝橙味汽水的銷量分別為0.98億瓶、1.06億瓶、1.18億瓶和0.78億瓶。

不過，罐裝汽水為冰峰飲料貢獻(xiàn)業(yè)績增長的同時，委外公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是否達(dá)標(biāo)及產(chǎn)品安全成為冰峰飲料需要面對的新問題。

對于委外生產(chǎn)產(chǎn)品的控制，冰峰飲料在招股書中表示，“公司委外生產(chǎn)用主要原材料由公司采購發(fā)往委外廠商，公司駐廠代表與委外廠商按照公司標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢測、驗收，委外廠商負(fù)責(zé)保管，專料專用，所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。委外廠商按照要求完成生產(chǎn)后，按公司營銷部要求發(fā)貨。”

但企查查App顯示，冰峰飲料委外供應(yīng)商之一“湖南景湘源食品飲料有限公司”，曾因違反食品安全法規(guī)在2019年5月21日曾被桂陽縣市場監(jiān)督管理局給予行政處罰。